動態(tài)E-VaR模型的房地產(chǎn)收益波動性測度

運用garch類模型對中美兩國的房地產(chǎn)的收益率的波動進行了分析,指出,房地產(chǎn)市場的收益的方差具有不穩(wěn)定性,且存在著\"波動聚集性\";就我國而言,房地產(chǎn)市場的杠桿效應(yīng)可能存在于短時期的個別地區(qū),在長期全國的范圍內(nèi),我國的房地產(chǎn)市場做到有效率還尚需時日,全國統(tǒng)一的房地產(chǎn)政策還不能對宏觀的房地產(chǎn)市場走勢產(chǎn)生杠桿效果。

將市場比較法與收益法結(jié)合起來,可以得到一個新的收益波動模型。這樣的模型又分兩類:即直接資本化模型和報酬資本化率模型。在收益波動模型中,使用概率統(tǒng)計和價值函數(shù)可得出波動系數(shù)和狀態(tài)系數(shù),然后通過使用收益均值、收益標(biāo)準(zhǔn)差、對象狀態(tài)系數(shù)、資本化率(投資收益率)、收益年期等五個基本變量來評估財產(chǎn)的價值。本文還介紹了使用此模型評估香港寫字樓和住宅的兩個實例。

隨著金融業(yè)的發(fā)展與金融制度的逐漸完善,我國信托業(yè)得到了較快的發(fā)展。作為支柱型信托產(chǎn)品的房地產(chǎn)信托升溫趨勢愈演愈烈。然而,我國的房地產(chǎn)信托仍不成熟,與國外的房地產(chǎn)信托基金(reits)仍有很大差別,存在著較大的風(fēng)險。本文使用var模型對房地產(chǎn)信托進行風(fēng)險測量,進行實證分析。

分析房地產(chǎn)價格的變化規(guī)律,科學(xué)準(zhǔn)確地預(yù)測未來某一時點的價格,對房地產(chǎn)投資和國家針對房地產(chǎn)過熱問題進行宏觀調(diào)控具有重要指導(dǎo)意義。探討了var方法在房地產(chǎn)收益波動性度量中的應(yīng)用,并對上海住宅和辦公樓價格指數(shù)時間序列收益率風(fēng)險進行了實證研究;結(jié)果表明,sv模型能很好刻畫價格指數(shù)實際特征,也能準(zhǔn)確地預(yù)測房地產(chǎn)價格波動性。

中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了2010年以來史上最嚴(yán)的限購，這一政策到2014年已經(jīng)出現(xiàn)了松動，本文基于江西省2014—2015年房價、地價和cpi指數(shù)的月度數(shù)據(jù)建立var模型，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)對限購松動下的房地產(chǎn)市場進行實證分析，發(fā)現(xiàn)不僅房價對gdp和地價有正向的影響，cpi對gdp和地價也有很強的正向沖擊，并且房價對gdp的沖擊前兩個月為負(fù)、三到六個月為正，八個月以后逐漸消失；考慮到江西省并沒有出臺明確可行的土地供給政策，但實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)地價對房價有一定程度的影響。

房地產(chǎn)價格指數(shù)是反映房地產(chǎn)價格變動趨勢和變動程度的相對數(shù)，因此受到廣泛關(guān)注。本文應(yīng)用變點分析理論對西安市新建住宅銷售價格指數(shù)進行實證分析，以指數(shù)月波動率度量波動性，運用二分分段法和cusum估計對波動率序列的方差變點進行檢測，最后對變點發(fā)生的波動特征進行分析。

[碩士]基于var模型的廣東省銀行信貸與房地產(chǎn)價格波動關(guān)系研究——【學(xué)位年度】2012　　【摘要】　　經(jīng)過多年的發(fā)展，房地產(chǎn)市場能否健康穩(wěn)定發(fā)展，直接關(guān)系國民經(jīng)濟能否長期發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，它的發(fā)展需要銀行信貸、非銀行金融機　　構(gòu)、...

針對我國房地產(chǎn)價格、貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長的動態(tài)關(guān)系，運用var模型對1991—2013年經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行實證分析。研究表明，房地產(chǎn)價格、貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，經(jīng)濟增長與貨幣供給互為granger原因，經(jīng)濟增長和貨幣供給是房地產(chǎn)價格的granger原因。短期房地產(chǎn)價格主要受貨幣供給影響，房地產(chǎn)價格對經(jīng)濟增長存在較大的顯著性效應(yīng)。

針對我國房地產(chǎn)價格、貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長的動態(tài)關(guān)系，運用var模型對1991—2013年經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行實證分析。研究表明，房地產(chǎn)價格、貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，經(jīng)濟增長與貨幣供給互為granger原因，經(jīng)濟增長和貨幣供給是房地產(chǎn)價格的granger原因。短期房地產(chǎn)價格主要受貨幣供給影響，房地產(chǎn)價格對經(jīng)濟增長存在較大的顯著性效應(yīng)。

針對我國房地產(chǎn)價格、貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長的動態(tài)關(guān)系，運用var模型對1991—2013年經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行實證分析。研究表明，房地產(chǎn)價格、貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，經(jīng)濟增長與貨幣供給互為granger原因，經(jīng)濟增長和貨幣供給是房地產(chǎn)價格的granger原因。短期房地產(chǎn)價格主要受貨幣供給影響，房地產(chǎn)價格對經(jīng)濟增長存在較大的顯著性效應(yīng)。

房地產(chǎn)行業(yè)對國民經(jīng)濟的發(fā)展具有顯著拉動作用,尤其是對生產(chǎn)領(lǐng)域的拉動作用明顯。在我國房地產(chǎn)領(lǐng)域大規(guī)模、高速度發(fā)展的背景下,對生產(chǎn)領(lǐng)域各行業(yè)及其關(guān)聯(lián)性的分析研究顯得尤為重要。建立向量自回歸(var)模型并使用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進行分析,試圖研究房地產(chǎn)投資情況與采礦業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)、煤炭開采及洗選業(yè)投資情況的變動關(guān)系,為我國生產(chǎn)領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀給予合理的解釋。

在我國房地產(chǎn)市場價格持續(xù)攀升,內(nèi)需不旺而居民儲蓄居高不下的社會背景下,本文建立向量自回歸(var)模型并使用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進行分析,試圖研究在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期,房價波動如何影響城鎮(zhèn)居民儲蓄,試圖為我國高房價、高儲蓄、低消費的現(xiàn)象給予合理解釋。運用總量數(shù)據(jù)對我國房價波動與城鎮(zhèn)居民儲蓄關(guān)系的實證檢驗結(jié)果表明我國房價上漲刺激了居民的預(yù)防性儲蓄。

近年來不斷上漲的房價引發(fā)社會各界的關(guān)注,分析影響我國房價的因素并研究其影響程度,對穩(wěn)定房價有至關(guān)重要的作用。本文根據(jù)2006—2016年的季度數(shù)據(jù),運用var模型對影響我國房地產(chǎn)價格的因素進行實證分析。結(jié)果表明,房地產(chǎn)價格受城鎮(zhèn)居民可支配收入的影響較大;房價與國內(nèi)生產(chǎn)總值、城鎮(zhèn)居民可支配收入、商品房銷售面積、存貸款基準(zhǔn)利率存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系。

本文采用實證研究的方法，研究了商業(yè)銀行信貸對房地產(chǎn)投資的影響，結(jié)果表明，銀行信貸是導(dǎo)致房地產(chǎn)投資變動的原因，二者的穩(wěn)定非常重要。最后，本文基于實證結(jié)論提出了相關(guān)的政策建議。

文章通過建立房地產(chǎn)價格波動模型對典型房地產(chǎn)市場1995年～2006年房地產(chǎn)價格異常波動狀況進行了測定。計算結(jié)果表明:實際利率變動率、人口增長率與均衡因素對房地產(chǎn)價格波動影響顯著,人均可支配收入增長率和成本指數(shù)對房地產(chǎn)指數(shù)影響相對較弱。從各變量對房地產(chǎn)價格波動影響力度來看,實際利率變化最強、成本指數(shù)影響力度最小。

房地產(chǎn)投資組合中,反映的市場風(fēng)險不能被相互抵消,而體現(xiàn)的是投資組合風(fēng)險,即該組合的報酬率相對于整個市場組合報酬率的變異程度。建立房地產(chǎn)投資組合模型的目的在于引入風(fēng)險概念,使房地產(chǎn)業(yè)獲得最小風(fēng)險的投資目標(biāo)。

剩余收益模型是近年來流行的公司價值評估模型。本文首先回顧了剩余收益模型的理論框架和演化形式,并針對中國房地產(chǎn)業(yè)公司的特點,通過引入更具解釋能力的變量將原有模型進行改進。結(jié)果表明,新剩余收益模型避免了原模型取值不確定性的缺點,提高了模型的可操作性以及對企業(yè)價值的解釋能力。

房地產(chǎn)價格受收入沖擊的影響,變化幅度與供給的價格彈性密切相關(guān)。通過建立房地產(chǎn)價格與人均收入的vec模型,對1987—2008年的相關(guān)數(shù)據(jù)進行脈沖分析發(fā)現(xiàn):房地產(chǎn)價格與人均收入之間存在長期協(xié)整關(guān)系,房地產(chǎn)長期供給缺乏彈性,人均收入變動對短期的房產(chǎn)價格造成較大影響。

房地產(chǎn)投資具有典型的高收益、高風(fēng)險特征,企業(yè)應(yīng)通觀全局,以極其謹(jǐn)慎的態(tài)度進行投資決策分析。文章在分析影響房地產(chǎn)投資收益因素的基礎(chǔ)上,借助管理科學(xué)中的動態(tài)規(guī)劃模型理論,將價格變動率、單位建筑成本變動率、費用變動率三個動態(tài)變量引入房地產(chǎn)投資決策過程,構(gòu)建了房地產(chǎn)投資決策的非線性模型,并通過實例證明運用此法進行房地產(chǎn)投資決策是完全可行有效的。

利率是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要工具,經(jīng)常被用來調(diào)控房地產(chǎn)市場。經(jīng)濟學(xué)理論認(rèn)為,提高利率是遏制房價上漲的有效措施。本文采用新建住宅價格指數(shù)和貸款基準(zhǔn)利率,通過var模型理論,分別進行adf單位根檢驗、建立var模型、ar根檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析,分析了基準(zhǔn)貸款利率對西安市房地產(chǎn)市場的影響效率。

本文在分析房地產(chǎn)市場經(jīng)濟主體的基礎(chǔ)上,基于房地產(chǎn)市場存在國外投資者的假設(shè),構(gòu)建了包含房地產(chǎn)市場和外匯市場的理論模型研究了匯率與房地產(chǎn)價格之間的動態(tài)關(guān)系。通過理論模型推導(dǎo)得出匯率與房地產(chǎn)價格之間存在相互促進的關(guān)系的結(jié)論。在理論模型的基礎(chǔ)上,采用非線性markov區(qū)制轉(zhuǎn)換var模型實證研究了2005年匯改以來人民幣兌美元匯率與我國房地產(chǎn)價格之間的非線性動態(tài)關(guān)系,實證研究結(jié)果表明:我國實際房地產(chǎn)價格上漲將導(dǎo)致人民幣兌美元實際匯率升值,但存在明顯滯后效應(yīng);而在某種經(jīng)濟狀態(tài)下人民幣兌美元實際匯率升值可能會導(dǎo)致我國實際房地產(chǎn)價格上漲。

運用向量自回歸模型(var模型)對影響安徽省房地產(chǎn)價格的各宏觀因素進行分析,建立了影響房地產(chǎn)價格因素的var模型。選取安徽省1995-2012年的年數(shù)據(jù)為樣本,定量描述了各因素對安徽省房地產(chǎn)價格的影響程度,并利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析各個因素對房地產(chǎn)價格的影響時滯、持續(xù)時間和作用強度。結(jié)果表明:安徽省房地產(chǎn)價格與安徽省居民可支配收入之間存在雙向影響關(guān)系,與人口總數(shù)存在單向影響關(guān)系,與人均生產(chǎn)總值和居民消費指數(shù)granger不存在因果關(guān)系。